一季度核心数据向好 铜价宽幅震荡

今年一季度，铜价在中美贸易战缓和后，有明显反弹。但受制于消费端的低迷，期、现货市场也相继出现恐高情绪，2月份以来，沪铜价格在4.8万元~5万元/吨之间宽幅震荡。价格重心较年初的时候有所上移，虽然当前消费端还未有明显起色，但是4月以来，国内多家冶炼厂集中检修，二季度的电解铜产量会有较大幅度的减少，支撑当前铜价。

　　电解铜产量下滑等待消费激活

　　4月份以来，国内多家冶炼厂集中检修，包括东营方圆、阳谷祥光、新疆五鑫铜业、赤峰金剑、金隆铜业、山东恒邦、豫光金铅，金昌铜业。总计影响产量约6万吨，持续时间多在40天左右。除此之外，二季度还有中原黄金和福建紫金检修，二季度总计影响产量约12万吨。

　　矿端的干扰率持续抬高，TC(粗炼费)持续下行，铜精矿的的供应增速与冶炼厂产能增速不匹配，冶炼厂的开工率也相应受到影响，在冶炼厂利润持续收缩的情况下，会极大影响生产积极性，最终导致精铜的产量下滑。

　　新能源汽车进入2.0时代电池技术改革备受关注

　　据中汽协数据显示，2018年，新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，比上年同期分别增长59.9%和61.7%。其中纯电动汽车产销分别完成98.6万辆和98.4万辆，同比增长48%和50.9%；插电式混合动力汽车产销分别完成28.4万辆和27.2万辆，同比增长121.9%和117.6%。预计2019年新能源汽车产销量将突破150万辆。当前，在绿色革命、能源革命、环保革命、城市交通革命、出行革命和技术革命的大环境下，推动着汽车革命到来；新能源汽车产业也将在不久后进入2.0时代。

　　其次，在三元电池技术的不断发展，锰酸锂配合三元材料，形成复合材料，提升了新能源汽车电池的安全性能。与此同时，通过有效解决新能源电池组剩余的材料问题，也较大地压缩了电池成本，极高新能源汽车经济效益。

　　国际宏观因素影响下降美联储加息周期到达尾声

　　4月29日至5月3日当周是市场的数据超级周，其中包括美联储FOMC会议，英国央行议息，美国非农业人口就业数据等有分量的数据。

　　美国一季度实际GDP年化增长初值数据为3.2%，创2018年三季度以来新高，大幅高于市场预期的2.3%。主要由于净出口拉动GDP增长1.03%，库存增加提振经济0.65%。二者合计提升GDP1.68%，幅度是近6年来最大。但其他数据大多不及预期，包括美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值为1.2%，创近一年来新低，且较前值2.5%大幅回落。一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值为1.3%，创2017年三季度以来新低，远低于美联储2%的政策目标。

　　如果当通胀开始上升，美联储则需要不断推进正常化进程，来使之与经济的强劲程度和通胀相匹配，但如果通胀不存在加速攀升的压力，因此，暂停加息也会成为主旋律。

　　外围宏观环境的缓和，有利于大宗商品价格稳定。

　　沪铜近月合约有望转变从Contango转变为Back

　　年初以来，铜精矿加工费急剧下滑，现货TC较年初下滑了将近20%。外加国内废铜政策趋严，导致了当前市场对于铜精矿供应的担忧。

　　期货市场上，4月26日远期合约1907/1908呈现资金净流入，沪铜1908合约增仓将近6000手。虽然当前近月合约为价差稳定在20元~30元/吨的Contango结构，但随着时间不断推移，Back结构将会代替当前的Contango结构。(华泰期货）